王向偉：沒錢還是沒信心？|中環一筆

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「沒錢了」。

這是自2022年底中國突然取消對經濟造成嚴重打擊的動態清零疫情管控以來，我從中國大陸的家人、朋友和商界人士那裏經常聽到的一句話。

據報導，今年上半年，全國有100多萬家餐廳（包括許多高級餐廳）停業，接近去年全年的總數，因為消費者縮減開支，這一現象被稱為 「消費降級」。儘管正值暑期旅遊高峰，但8月份的零售額僅增長了2.1%，低於7月份2.7% 的增幅。

企業普遍存在悲觀情緒。8月份，工業產值增長了4.5%，比7月份的5.1%有所放緩，而工業利潤則出現了今年以來最大的下滑，繼7月份增長 4.1%之後，又驟降了17.8%。

全國各地依賴土地出讓收入的地方政府都出現了資金緊張。傳聞稱有部分地區的監管部門或執法部門被賦予強制性指標，通過對企業的行政處罰或任意罰款來籌集資金。以至前七個月，全國非稅收入猛增12%，達到 2.4 萬億元。所有這些進一步打壓了企業信心。

初看，所有這些事件加在一起，描繪出了一幅老百姓和企業缺錢的經濟陰霾圖。但這只是講了一半的真實情況。

確實，由於今年頭七八個月房價和股市分別下跌了30%，中國消費者的財富不斷縮水，因此他們感到有必要厲行節約。但官方數據顯示，截至6月底，家庭人民幣存款增至創紀錄的146.3萬億元。這一數字超過了當時內地股市73萬億元的市值和126萬億元的國內生產總值。

所以說，真正的問題不是缺錢，而是缺乏花錢的信心。消費者和民營企業都開始規避風險，因為國內外的不確定因素越來越多，包括經濟放緩、就業安全焦慮、房價下跌以及北京與華盛頓在幾乎所有方面的公開衝突。

更重要的是，中國對於如何推進世界第二大經濟體的未來發展，沒有對外表達出足夠清晰的思路，這讓人們感到困惑。

事實上，人們對中國領導人的期望和壓力與日俱增，期望中央推出大膽的經濟刺激計畫，即財政和貨幣「巨型火箭筒」救市方案，以重振經濟，防止中國陷入日本式的長期滯脹。2008年，中國領導人在全球金融危機期間就曾發射了「巨型火箭筒」救市方案，使中國迅速擺脫危機。

儘管經濟下滑的跡象顯而易見，但現任領導人一直抵制發射「巨型火箭筒 」的呼聲。但是上月底，中國政府像2022年底突然取消疫情防控一樣再次突然做出重大政策調整，發佈了一系列大膽措施來恢復市場和投資者信心，包括降息、降低銀行存款準備金率、降低現有抵押貸款成本，更重要的是推出了兩個新工具，使機構投資者和公司能夠在股票市場上進行更多投資和回購股票。

刺激措施的規模和出台時機令許多人措手不及，並引發了內地和香港股市以及在美國上市的中概股爆炸性的反彈。

在試圖瞭解中央為何突然改變初衷及其影響之前，我們不妨先探討一下領導層在如何刺激經濟的問題上為何久拖不決。

一個主要原因是，中國現任領導人對2008年中央政府向經濟注入4萬億元人民幣刺激計劃所造成的後遺症仍心有餘悸。因為算上地方政府的投資，當年的經濟刺激計劃總規模高達30萬億元。所有這些資金迅速振興了經濟，實現了兩位數的增長，但也造成了巨大的工業產能過剩、浪費嚴重的大白象項目以及高耗能、高污染產業，現任政府仍在努力解決這些問題。

況且，地方省委書記對地方經濟和投資重點仍有相當大的影響力。如果再次出現類似2008年規模的貨幣和財政寬鬆政策，將會導致新一輪的產能過剩和低水準重複建設。比如說，每個省和直轄市都希望擁有自己的電動汽車組裝廠或半導體工廠。

因此，中央政府堅持採取相對溫和的寬鬆措施來刺激經濟增長。今年6 月，國務院總理李強公開將中國經濟比作久病初愈的病人，這大概是指經過三年的動態清零管控後的經濟不堪重負。他引用中國傳統醫學理論警告說，下猛藥（大概指的是大規模經濟刺激計畫）對病人不利，應該讓病人慢慢恢復，固本培元。但這一策略短期難以奏效。

然而，8月份令人沮喪的經濟數據終於讓當局相信，在共和國建國75周年紀念活動之前，不得不動用巨型火箭筒刺激計劃這劑猛藥，來激活經濟，營造良好的氛圍。

接下來會發生什麼？

股市投資者又掀起了一場狂熱，讓人不禁想起2015年的股市崩盤之前的泡沫。實際上，阻礙當局在更早的時候推出大規模刺激措施的問題依然清晰可見。這或許可以解釋為什麼今年的刺激計劃規模遠小於2008年。同時，人們開始擔心經濟增長的是否足以支撐股市的強勁反彈。

如何重振民營經濟是關鍵，這是因為民營企業占新增就業崗位的80%以上，並貢獻了中國60%的GDP。

但自中國政府從2019年開始大範圍整頓民營企業並加強管控以來，民企的信心一直低迷不振。自去年起，官員們突然一反常態，不斷稱企業家為「自己人」。但央企、國企與民企之間的政策待遇依存在巨大差異，一視同仁的提法，更多的還只是停留在口頭而已。

與此同時，中國通過補貼家庭更新家用電器和汽車來刺激國內消費的努力值得歡迎，但力度顯然還不夠。

無疑，當下採取果斷措施穩定房地產市場並向股市注入大量流動性，是一劑急需的強心針，但這只會產生短期效果。

中國需要採取更多具體行動，包括放鬆對民營企業的監管和政治限制，大幅提高低收入群體的社會保障福利，從而讓消費者和企業家有足夠的信心再次花錢。

本文作者：王向偉

（作者出生於東北吉林。北京外國語大學英語學士、中國社科院研究生院新聞學碩士，有30多年媒體從業經驗。曾任《中國日報》記者，後在英國留學和工作。1994年加入香港英文報刊《東快訊》任記者、編輯。1996年加入《南華早報》，2007年晉升為副總編輯，2012年出任總編輯。2016年起擔任《南華早報》編輯顧問，於2022年10月底告別，2023年開始在香港浸會大學任教，「重回香港踏上新聞教育的新征程，為所鍾愛的新聞事業教書育人」。）

（圖片来源於網絡）

本文由作者授權《獨家》微信平台發布

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